因为央行借贷出去要有抵押品，所以很多无风险的债券被抵押在央行。
当然，这种感觉的产生也可能是因为我自己的知识老化了。而在国外，公开市场操作/商业银行对央行存贷款才是基础货币主要投放渠道。
在我看来，海清、陈曦对欧美货币政策工具的描述还有一些不够准确之处。中国同西方的不同主要有两个方面：第一，在旧常态下中国的空开市场操作主要表现为对冲操作，通过发售央票回收为维持人民币汇率稳定买入大量外汇而释放的过量基础货币。如此一来，结论很清楚：必须首先准备好必要的市场条件，否则利率自由化很可能是弊大于利。我特别欣赏该书对金融市场化改革所持的平衡态度。这一章的一些必要内容可以并入第一章。
但是，由于视野狭小，他们并不能把自己的感觉上升到理论，从微观上升到宏观。具体来讲，在第一天通过在货币市场借入期限为隔夜或者7天的资金X亿，购买X亿国开债，第二天偿还X亿隔夜资金的同时，再借入X亿资金，维持X亿利率债持有不变，如此每日操作，则可以实现获取利率债的收益率，而付出隔夜拆借利率，从而实现套利。现在金融有两种模式，一种是银行模式，一种是资本市场模式。
将来中国移动手机完全支付，很多人身边就没有卡了，一个手机就可以完全替代了。但是网上交易，数据商品，数据商品的消费函数和购买，人类发明了点对点的，不是一个集中发行体制的 货币，典型的就是比特币，这是颠覆性的，而且接受的人越来越多了。互联网金融的涵盖，就是用互联网的技术和互联网的精神，从传统银行、证券、保险、交易所，金融业态过渡到一般金融体系所有金 融交易和组织形式。互联网金融的监管已经有一些了。
这些东西慢慢就把这些金融产品推向了互联网金融，而且 互联网金融一下推出来以后，监管当局也不知道怎么管了，也没有办法监管了，所以就发展起来了。B2B网络贷款，也是互联网金融的模式。
互联网技术的发展远 远超过我们的想象力。最后一点互联网金融的核心，产品的简单化，风险对冲简单化，风险对冲需求减少。互联网金融把这些都打通了，都是APP，电脑软件就可以自动生成了。所有金融产品就是数据的不同组合，你这么理解金融就能理解了。
这样就 颠覆了我们放款的基本原理。美国证监会对B2B的监管主要是信息披 露，不管B2B本身的运营情况，在发行说明书不断的根本每一笔票据信息，将来万一出现什么事可以监管。大家现在都是理解了互联网只是我的工具，不是工具。互联网金融可以把金融和非金融，和实体经济继续模糊
这个课题目前已经有半年多了，目前没有正式的结论。人类的货币体系，除了央行集中发行的信用货币，像美元、人民币之外，又出现双边的，没有集中发行的，私人货币的互联网货币，而且大家都认可，认 为这个货币可以作为交易媒介，可以作为商品定价的基础。
不是根据企业资产负债表上可能产生的还款能力，而是基于这个企业的行为数据判断这个企业的还款能力，这种事情现在已经越来越多 了，比较典型的阿里小贷，京东货币供应量。这 里面有几个要点，就是我们讲的支付问题，资金股权细化，激励机制，这些问题都可以解决。
如果中国将来做出这种模式的话，就比较有意思了。金融业就是精英，神秘化，制 造信息不对称，然后赚钱。互联网金融兴起的宏观背景是这样的，首先是互联网对许多不需要物流的行业产生颠覆性的影响，第二整个社会走向数字化，为互联网金融奠定了基础， 因为社会信息数据化了。现在金融有两种模式，一种是银行模式，一种是资本市场模式。现在IT企业都在做互联网金融，最典型的是阿里巴巴，阿里金融，阿里小贷。资本市场模式就是直接融资，通过上交所进行股票交易，一种是银行模式，典型就是工商银行存款贷款支付。
现在大家认为互联网是银行的工具，或者IT企业干银行，干金融，不能跟 资本市场，不能跟银行并列，甚至我提出是颠覆论。最近这个事确实说的比较多。
现在最后需要研究的问题。互联网金融的监管已经有一些了。
这些经营模 式跟现在我们传统的银行模式，跟我们传统的IPO模式和上交所资本市场的模式不一样。互联网精神就是开放，共享，去中心化，平等，选择，普惠，民主。
网络贷款，不允许有线下。地方政府，上海、广州、北京，都已经搞一些互联网金融的地方的特区，或者优惠政策等 等。货币，金融产品和现金，当你支付的时候是货币，你买东西的是货币，你不买东西 的时候，这个东西就是金融产品。第三大数据信息下的处理风险评估和风险定价。
金融业的分工和专业化会淡化，金 融普惠，民主。B2B网络贷款是平台模式，不承担贷款风险，B2B的平台不需要监 管，主要是消费者保护。
美国证监会对B2B的监管主要是信息披 露，不管B2B本身的运营情况，在发行说明书不断的根本每一笔票据信息，将来万一出现什么事可以监管。B2B网络贷款，也是互联网金融的模式。
你理解一下金融的 概念，金融就是数据。所有金融产品就是数据的不同组合，你这么理解金融就能理解了。
第六互联网金融可以使实体经济和金融产品相结合，交易可能性区间无限扩大。现在正规的银行都跟互联网金融结合做。第二种商业模 式，现在看到的是移动支付和第三方支付。第五互联网期限匹配，数量匹配自动解决。
互联网金融的涵盖，就是用互联网的技术和互联网的精神，从传统银行、证券、保险、交易所，金融业态过渡到一般金融体系所有金 融交易和组织形式。最典型的就是小额风险投资通过众筹模式解决了，美国已经规定这种模式是合法的。
中国互联网金融发展的特别快，也有这个宏观背景。从这个角度来保护B2B平台的消费者利益。
因为我们可以看，互联网精神跟金融精神是不一样的。最后还有互联网金融监管的问题，消费者保护，监管套利。